國(guó)盛證券發(fā)布研報(bào)稱，維持統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)（00220）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。業(yè)績(jī)穩(wěn)健，分紅突出。方便面和飲料剛需屬性突出，具備穿越行業(yè)周期的特質(zhì)，公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力突出，短期出行場(chǎng)景增加、網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)拓有效拉動(dòng)方便面和飲料增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期產(chǎn)能利用率提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)，高毛利產(chǎn)品占比提升，利潤(rùn)率穩(wěn)步提升可期，此外，公司有望維持高分紅政策，該行預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤(rùn)分別同比+7.5%/+7.1%/+6.8%至22.0/23.6/25.2億元。

國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖片)

近期事件

公司發(fā)布2025年年報(bào)，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入317.14億元，同比+4.6%，歸母凈利潤(rùn)20.50億元，同比+10.9%。其中2025H2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收146.28億元，同比-1.7%，歸母凈利潤(rùn)7.64億元，同比-13.6%。公司2025年現(xiàn)金分紅20.5億，分紅比例100.01%。

食品業(yè)務(wù)

堅(jiān)持健康品質(zhì)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2025年食品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收104.94億元，同比+5.0%，食品分部溢利3.79億元，同比+40.1%，溢利率3.61%，同比+0.91pct。公司將在確保高品質(zhì)和高性價(jià)比的基礎(chǔ)上，持續(xù)布局健康、特色與情緒價(jià)值賽道，滿足消費(fèi)者多元化和健康化的需求。

飲料業(yè)務(wù)

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，堅(jiān)持長(zhǎng)期品牌價(jià)值。2025年飲料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收194億元，同比+1.2%。其中茶/奶茶/果汁/其他飲料分別實(shí)現(xiàn)88.02/64.80/33.40/8.49億元，同比分別+2.6%/+1.2%/-7.4%/+29.3%。飲料分部溢利24.07億元，同比+5.3%，溢利率12.36%，同比+0.48pct，其中茶飲料實(shí)現(xiàn)88.02億元，同比+2.6%。飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司始終堅(jiān)持價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)和品牌建設(shè)策略，維護(hù)平穩(wěn)的商品價(jià)格和構(gòu)建良性的競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)，同時(shí)積極拓展并精耕市場(chǎng)渠道，有效覆蓋即飲、餐飲、家庭、運(yùn)動(dòng)、禮品等場(chǎng)景。

飲料毛利率提升顯著，整體盈利穩(wěn)步提升

2025年公司毛利率33.20%，同比+0.66pct，其中食品板塊實(shí)現(xiàn)毛利率27.1%，同比+0.6pct，飲料板塊實(shí)現(xiàn)毛利率37.8%，同比+1.2pct，其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率18.8%，同比+2.6pct，公司最終實(shí)現(xiàn)歸母凈利率6.46%，同比+0.37pct，其中2025年銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別-0.01/-0.09pct至22.2%/3.56%。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。皇称钒踩L(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期。

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